企業(yè)兼并中財務(wù)協(xié)同效應的意義
20世紀70年代以后，兼并活動(dòng)已從單純的橫向兼并、縱向兼并發(fā)展為混合型兼并，從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)純粹混合兼并有可能是為了謀求財務(wù)協(xié)同效應。所謂財務(wù)協(xié)同效應就是指在企業(yè)兼并發(fā)生后，通過(guò)將收購企業(yè)的低資本成本的內部資金，投資于被收購企業(yè)的高效益項目上，從而使兼并后的企業(yè)資金使用效益更為提高。那些發(fā)展時(shí)間較長(cháng)，已進(jìn)入成熟期或衰退期的企業(yè)，往往有相對富裕的現金流入，但是苦于沒(méi)有適合的投資機會(huì )，而將資金用于股利的發(fā)放。長(cháng)此以往，企業(yè)發(fā)展前景會(huì )更加暗淡，逐漸走向衰落，所以其管理當局希望能從其他企業(yè)中找到有較高回報的投資機會(huì )，從而形成資金供給。與此同時(shí)，那些新興企業(yè)增長(cháng)速度較快，具有良好的投資機會(huì )，但是其內部資金缺乏，而外部融資的資金成本較高，加之企業(yè)負債能力差，獲取資金的途徑非常有限，因此特別需要資金。在這種情況下，企業(yè)兼并在供求之間搭起了通道。兩種企業(yè)通過(guò)兼并形式形成一個(gè)小型的資本市場(chǎng)，一方面可以提高企業(yè)資金的效益，另一方面得到了充裕的低成本資金，可以抓住良好的投資機會(huì )，使得兼并后企業(yè)能夠更科學(xué)、合理的使用資金。這也正是財務(wù)協(xié)同效應的意義所在。 例如1987年飛利浦·莫利斯公司對大眾食品公司的收購。飛利浦·莫利斯公司是從事煙草經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，但是煙草業(yè)規模由于“無(wú)煙社會(huì )”運動(dòng)的發(fā)起而逐漸縮小。因而將其資金投向食品工業(yè)，這為食品公司提供了成長(cháng)的機會(huì )，對于食品公司而言，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)是其發(fā)展壯大的重要來(lái)源。這一成功的兼并使資金流向了更高回報的投資機會(huì )，在合并后的企業(yè)中形成了顯著(zhù)的財務(wù)協(xié)同效應。
